上周末，杭州的汪女士入住了位于良渚的希尔顿欢朋酒店，明明订的是亲子房，房间里却只放了两套牙具，她不得不打电话让酒店客服再送一套上来：“不就是一根牙刷和一管小牙膏吗，还这么省。”——汪女士或许不知道，就是这一管不起眼的小牙膏，撑起了一家上市公司每年超过1.5亿元的营收。 今年8月底，A 股“牙膏第一股”两面针（600249.SH）发布了2026年半年报：上半年实现营业收入4.74亿元，同比下降9.22%；归母净利润亏损468.12万元。公司旅游牙膏销售7.12亿支，对应营业收入仅为6104.62万元。 曾以“一口好牙，两面针”的广告词而享誉全国的两面针牙膏，如今却靠着9分钱/支的旅游牙膏艰难支撑。“国民牙膏”还有机会浴火重生吗？ 两面针的故事，始于1941年。它的前身是柳州几家小型肥皂厂，1978年组建为“柳州市牙膏厂”。真正让它走向全国的，是1980年代推出的“两面针中药牙膏”——这是国内最早将中药提取物加入牙膏的产品之一。 “一口好牙，两面针”的广告语通过电视传遍全国。历史上，两面针曾邀请王刚、佟大为、张嘉译等知名演员担任代言人，至今仍是许多80后、90后的回忆。 2000年至2002年，两面针牙膏市场占有率分别达到11.16%、14.22%、16.30%。2004年1月，两面针在上海证券交易所挂牌上市，成为中国日化行业第一家A股上市企业。 但从那以后，家用牙膏市场竞争格局发生了根本性变化。高露洁、佳洁士等国际品牌大举进入中国市场，云南白药凭借“止血”功效异军突起，参半、舒客等新品牌从线上渠道切入。两面针在家用市场的份额逐年萎缩。 两面针不得不转向了另一条路——酒店一次性用品，业内称为“旅游牙膏”。凭借曾经的品牌光环和制药级生产车间，两面针开始大规模接酒店（尤其是四五星级酒店）的OEM/ODM订单。 目前，在旅游牙膏市场，两面针处于妥妥的“霸主地位”：在国内高端星级酒店（三星级及以上） 旅游牙膏市场，两面针的市场占有率高达 50%-60%，妥妥的行业第一，入住哪个星级酒店，你都有很大概率看到两面针这一红绿配色的小牙膏。即便算上经济型酒店和海外代工，两面针的旅游牙膏销量也占到中国旅游牙膏总产量的 35%-40%。 尽管面对家用牙膏激烈的市场竞争，两面针另辟蹊径走了旅游牙膏，但从22年的经营情况来看，这是一条撑起了“面子”（产销量），却毁了“里子”（利润）的微利赛道。 记者梳理了自2004年至今的历年财报后发现，自2004年切入旅游牙膏赛道以来，这条业务线呈现出高度一致的规律：销量和营收持续扩大，毛利率持续走低。 根据两面针历年年度报告，旅游牙膏业务从2004年起步，当年营收0.18亿元，毛利率约28.5%。此后规模逐年攀升，到2025年，旅游牙膏营收已达1.51亿元。22年间营收增长超7倍。 但毛利率从2004 年约28.5%一路下滑，2025 年约7.8%，2026 上半年进一步降至7.69%。今年每卖出一支售价不到9分钱的牙膏，毛利不到7厘钱。 这一赛道的困境并不只针对两面针。同为酒店耗品上市公司倍加洁，其一次性客房用品板块毛利率近年持续承压。行业调研数据显示，扬州杭集地区旅游牙膏行业平均毛利率，已从2010年20% 以上下滑至2025年不足8%。 全联旅游业商会住宿业分会高级顾问张旭云提到，在面对头部酒店集团时，酒店耗品供应商的议价能力偏弱，当下酒店投资人都在追求降本增效，会进一步压缩供应商的利润空间。 与旅游牙膏年销7亿支形成鲜明对比的是，两面针在家用牙膏市场的存在感已微乎其微。 2026年上半年，两面针母公司（主要承担家用日化产品业务）营收仅8609.63万元。在家用牙膏市场，两面针早已跌出第一阵营。参半母公司招股书显示，中国前五大口腔护理品牌依次是云南白药、好来化工（黑人）、小阔科技（参半）、薇美姿实业（舒客）、登康口腔（冷酸灵），合计占市场份额约33.3%。两面针不在其中。 目前国内家用牙膏市场已形成清晰的分层格局：云南白药和参半等新消费品牌占据了单价25元以上的高端功效型市场；好来化工（原黑人）和佳洁士、高露洁等国际品牌占据了单价10-25元的中端基础型市场；冷酸灵和舒客则占据了功能细分型市场；而两面针、蓝天六必治为代表的传统中药品牌，已跌出行业前列。 针对这一困境，两面针也开展过积极自救。2021年，两面针推出了“消痛”系列中药牙膏，试图在功效型市场分得一杯羹，但市场反响平平。有酒店耗品供应商表示，两面针的旅游牙膏更多集中在经济型酒店品牌，在中高端及以上的产品相对较少，舒客等品牌也正在加码酒店渠道，竞争还在加剧。 昨天，记者多次致电公司董秘韦元贤，电话一直没有接通。不过，此前公司董秘办工作人员曾公开表示，家用牙膏市场竞争比较激烈，公司选择布局旅游牙膏属于市场被动的选择。未来公司肯定也想发展家用牙膏，对公司的经